MSCI ACWI, MSCI World, FTSE All-World – który indeks globalny wybrać?

W dobie rosnącej popularności inwestowania pasywnego wielu inwestorów staje przed dylematem: który indeks globalny wybrać jako fundament portfela? Do najczęściej rozważanych opcji należą MSCI World, MSCI ACWI oraz FTSE All-World. Choć wszystkie trzy mają na celu odwzorowanie światowego rynku akcji, różnią się zakresem geograficznym, liczbą spółek oraz metodologią.

W tym artykule porównam je pod kątem:

• Zakresu pokrycia rynku,
• Liczby spółek,
• Ekspozycji na rynki wschodzące.

Przyjrzymy się także najpopularniejszym ETF-om, które umożliwiają inwestowanie w te indeksy. A dla osób, które od czytania preferują formę audio poniżej skrócona wersja na Youtube.

📊 Zakres geograficzny i struktura

Zacznijmy od aspektu geograficznego. Najpopularniejszym z indeksów jest MSCI World, który obejmuje wyłącznie kraje rozwinięte. Obecnie w jego skład wchodzi 23 państwa.

Na koniec kwietnia 2025 roku indeks MSCI World obejmował 1 352 spółki. Liczba ta jednak nie jest stała – jednym z kryteriów włączenia do indeksu jest kapitalizacja oraz liczba dostępnych w obrocie akcji (tzw. free float). W praktyce oznacza to, że dana spółka może zostać uwzględniona w jednym kwartale, a w kolejnym – usunięta. Dla porównania: kwartał wcześniej indeks obejmował 1 396 spółek.

Wśród krajów uznanych przez MSCI za rozwinięte nie znajduje się obecnie Polska. Z kolei Portugalia, mimo że ma tylko nieznacznie wyższy poziom PKB per capita i mniejszą giełdę niż Polska, jest już w tej grupie. Niewykluczone więc, że w przyszłości również Polska zostanie zaklasyfikowana jako kraj rozwinięty.

Obecnie Polska znajduje się w składzie indeksów MSCI ACWI oraz FTSE All-World. Indeksy te mają szerszy zakres geograficzny i obejmują również rynki wschodzące. Sumarycznie, oba te indeksy obejmują dwukrotnie więcej państw niż MSCI World.

Listę krajów, które zaliczają się do poszczególnych indeksów możecie znaleźć poniżej.

🌍 Rynki rozwinięte i wschodzące – znaczenie w indeksach

MSCI ACWI i FTSE All-World są do siebie bardzo zbliżone pod względem pokrycia rynku. Dzięki uwzględnieniu krajów rozwijających się w większym stopniu zasługują na miano globalnych indeksów. MSCI World – mimo swojej popularności – odzwierciedla jedynie część światowego rynku. Znajdują się w nim wyłącznie państwa rozwinięte, więc takie gospodarki jak Chiny, Indie czy Brazylia są całkowicie pominięte. Pod kątem liczby mieszkańców jest to ogromna część świata.

Na pierwszy rzut oka może się wydawać, że różnice między indeksami są bardzo istotne. W praktyce jednak nie do końca tak jest. Kraje rozwijające się, choć stanowią połowę listy państw w MSCI ACWI i FTSE All-World, odpowiadają jedynie za ok. 11% łącznej kapitalizacji rynków w tych indeksach.

We wszystkich trzech indeksach zdecydowanie dominują Stany Zjednoczone. To, co dzieje się na amerykańskim rynku, ma największy wpływ na wartość indeksów. W MSCI World udział USA wynosi aż 69%, natomiast w FTSE All-World i MSCI ACWI – odpowiednio 61% i 62%.

Warto zaznaczyć, że proporcje te zmieniały się na przestrzeni lat. Pod koniec lat 90. udział USA w MSCI World był znacznie niższy, a zdarzały się nawet momenty, kiedy Japonia miała większy udział niż Stany Zjednoczone.

Dla osób, które chcą inwestować globalnie, ale zależy im na nieco mniejszej ekspozycji na rynek amerykański, indeksy takie jak FTSE All-World lub MSCI ACWI mogą być lepszym wyborem.

Z kolei MSCI World może być bardziej odpowiedni dla inwestorów, którzy preferują ekspozycję wyłącznie na gospodarki rozwinięte, o bardziej stabilnych warunkach ekonomicznych a często też i politycznych.

MSCI ACWI vs FTSE All World.

Przyjrzyjmy się teraz różnicom pomiędzy MSCI ACWI a FTSE All-World.

Indeks FTSE All-World ma niższe wymagania dotyczące kapitalizacji oraz free floatu (czyli liczby akcji dostępnych w wolnym obrocie). Dzięki temu więcej spółek spełnia kryteria kwalifikacyjne. Na koniec kwietnia 2025 roku indeks ten obejmował aż 4 228 przedsiębiorstw, podczas gdy MSCI ACWI liczył 2 558 spółek, czyli prawie 1700 mniej.

Występują również pewne różnice w zakresie krajów uwzględnianych przez oba indeksy. Przykładowo:

• MSCI ACWI obejmuje Peru,
• FTSE All-World zawiera natomiast spółki z Islandii oraz Rumunii.

Warto jednak zaznaczyć, że udział tych krajów w strukturze indeksów jest marginalny i nie ma istotnego wpływu na wyniki całkowite.

Na koniec dnia dla inwestora kluczowe są wyniki. Według danych ze strony curvo.eu, w okresie od września 2003 (czyli od momentu powstania FTSE All-World) do czerwca 2024, MSCI ACWI osiągnął nieznacznie lepszy rezultat.

źródło

• MSCI ACWI: średnioroczna stopa zwrotu wyniosła 9,37%
• FTSE All-World: średnioroczna stopa zwrotu wyniosła 8,96%

Czy ta przewaga MSCI ACWI utrzyma się w kolejnych latach? Tego oczywiście nie da się przewidzieć. Różnice w metodologii i składzie są niewielkie, ale mogą mieć wpływ na wyniki w dłuższym horyzoncie inwestycyjnym.

MSCI ACWI vs MSCI World

Porównajmy teraz MSCI ACWI z MSCI World. W tym przypadku mamy dostępnych znacznie więcej danych historycznych, ponieważ oba indeksy istnieją dłużej niż FTSE All-World.

Z danych dostępnych na stronie MSCI.com wynika, że od 1987 roku lepsze wyniki osiągał MSCI World. Średnioroczna stopa zwrotu za cały ten okres wyniosła:

• MSCI World: 8,46%
• MSCI ACWI: 8,27%

Ciekawym punktem odniesienia jest indeks MSCI Emerging Markets, który skupia się wyłącznie na krajach rozwijających się. W tym samym okresie osiągnął on jeszcze wyższą średnioroczną stopę zwrotu: 9,51%.

Jest to zaskakujące, biorąc pod uwagę, że MSCI ACWI zawiera również spółki z rynków wschodzących, więc teoretycznie powinien wypadać lepiej niż MSCI World. Tak jednak się nie stało – to MSCI World zapewnił lepszy wynik w okresie od 1987 roku.

Różnice między indeksami stają się jeszcze bardziej widoczne, gdy weźmiemy pod uwagę tylko ostatnie 10 lat:

• MSCI World: 9,91% rocznie
• MSCI ACWI: 9,18% rocznie
• MSCI Emerging Markets: tylko 3,48% rocznie

Wynika z tego jasno, że w ostatniej dekadzie rynki rozwijające się ciągnęły wyniki MSCI ACWI w dół, a siłą napędową były gospodarki rozwinięte.

Co dalej?

Nie sposób przewidzieć, co przyniosą kolejne lata. Ostatnia dekada należała zdecydowanie do krajów rozwiniętych, a rynki wschodzące nie przyniosły oczekiwanych rezultatów. To właśnie dlatego MSCI World radził sobie lepiej niż MSCI ACWI.

Warto jednak pamiętać, że historia pokazuje cykliczność – okresy dominacji gospodarek rozwiniętych przeplatały się z okresami szybszego wzrostu rynków wschodzących. Tak więc może w kolejnych latach to właśnie MSCI ACWI da lepsze rezultaty?

Obecnie kraje rozwijające się stanowią zaledwie 10–11% kapitalizacji MSCI ACWI i FTSE All-World. Jednak ich udział historycznie był wyższy – np. około 14% w roku 2010. Od tego czasu wartość ta stopniowo malała, momentami spadając nawet poniżej 10%.

W przyszłości może dojść do odwrotnej sytuacji: wraz z dynamicznym rozwojem rynków wschodzących ich udział może stopniowo wzrastać. Nie stanie się to z dnia na dzień, ale jest to scenariusz, z którym warto się liczyć w długim terminie.

💼 ETF-y

Niezależnie od tego, który indeks jest nam najbliższy, warto pamiętać, że nie inwestujemy bezpośrednio w indeks, lecz w ETF-y oparte na tym indeksie. Sprawdźmy więc dostępne opcje.

Największy wybór jest w przypadku MSCI World.

Źródło justetf.com

Zgodnie z danymi ze strony justetf.com każdy z pierwszej dziesiątki ma aktywa przekraczające 4 miliardy euro. Są dostępne ETF-y zarówno w formie akumulacyjnej jak i dystrybuującej dywidendę. Wyniki wszystkich tych ETF-ów są zbliżone do siebie. Najlepszą stopę zwrotu za ostatni rok osiągnął SPDR MSCI World. I ten ETF ma też najniższe koszty zarządzania TER.

Z przedstawionej powyżej listy warto też zwrócić uwagę, że niektóre z dostępnych etf-ów mają formę syntetycznej replikacji co oznacza, że same w sobie nie posiadają akcji wchodzących w skład indeksu, a jedynie zawierają umowy z innymi instytucjami finansowymi na osiągnięcie odpowiedniej stopy zwrotu. Czy to lepiej czy gorzej to już kwestia gustu, ale nie każdy czuje się dobrze z ETF-ami syntetycznymi.

Wybór dla MSCI ACWI jest już zdecydowanie niższy. Jedynie 3 ETF-y zwierają aktywa powyżej 1 miliarda EUR i tutaj również ETF od SPDR ma najniższe koszty TER i najwyższą stopę zwrotu. Wszystkie z dostępnych ETF-ów mają formę akumulacyjną.

Bardzo podobnie, chociaż może trochę lepiej wygląda dostępność dla FTSE All World. Tutaj także jedynie 3 ETF-y mają aktywa powyżej 1 miliarda EUR.

Króluje Vanguard, który jednocześnie udostępnia ETF zarówno w formie akumulacyjnej jak i dystrybuującej.

🧾 Podsumowanie – który indeks wybrać?

MSCI World, MSCI ACWI i FTSE All-World to trzy bardzo dobre, sprawdzone i szeroko wykorzystywane indeksy globalne. Wszystkie nadają się do budowy prostego, zdywersyfikowanego portfela pasywnego. Wybór konkretnego z nich zależy przede wszystkim od indywidualnych preferencji inwestora:

• Jeśli chcesz postawić wyłącznie na kraje rozwinięte, najbardziej stabilne gospodarki i najwyższą dostępność ETF-ów – MSCI World będzie dla Ciebie odpowiedni.
• Jeśli zależy Ci na prawdziwej globalnej ekspozycji, również na rynki wschodzące – warto rozważyć MSCI ACWI lub FTSE All-World.

W długim terminie różnice w wynikach tych indeksów prawdopodobnie nie będą drastyczne. Kluczowe jest to, aby wybrany indeks był dobrze dopasowany do Twojej strategii inwestycyjnej, poziomu akceptowanego ryzyka oraz horyzontu czasowego. Najważniejsze jest, aby zacząć inwestować regularnie i trzymać się raz obranej strategii, niezależnie od tego, czy wybierzesz MSCI World, MSCI ACWI czy FTSE All-World.

Przydatne linki

MSCI World

MSCI ACWI

Przeczytaj także:

Jak wybrać fundusz ETF? Pierwsza inwestycja portfela publicznego.

W co inwestować 100 złotych miesięcznie?